D | 二、商业模式上，造火箭只是起点如果技术路线解决的是能不能做的问题，商业模式解决的就是值不值得做的问题。4.校长沙菲克 同意与“加沙团结营地”学生谈判，由于两方僵持谈判不断延期。SpaceX的核心不是火箭制造技术本身，而是其构建了从火箭制造到发射服务到卫星运营到终端应用的完整商业闭环。最终由于谈判破裂，校长强制要求驱逐抗议者。4月30日凌晨，亲巴学生抗议者占领校内一建筑。其星链星座截至2025年已在轨超7,000颗卫星，年收入预计达150亿美元，其发射任务中约70%为星链部署。

E | 这种"左手倒右手"的内部循环，使火箭发射从成本中心变为利润中心。

F | 当日晚，校长再次批准NYPD进入校园暴力逮捕抗议学生100余人并进行开除。学校附近所有街区和宿舍当晚都被封锁无法通行。5.谈判期间临近期末，哥大校园从仅限师生入内变成完全封闭，教学考试全部改为线上，校园设施几乎停摆。

G | 6.5月6日，一直以“举办毕业典礼”为由进行学生运动镇压的哥大突然宣布“将学校毕业典礼核心改为学院毕业典礼”，意为取消学校毕业典礼。仅由各学院单独进行学院毕业典礼，并将场地从校内迁至校外。在中国商业航天五小龙中，蓝箭航天具备构建类似闭环的潜力。这条“通知”甚至先由媒体报出并随后由各学院发布。蓝箭旗下鸿擎科技主导的"鸿鹄-3"星座计划，拟在160个轨道平面部署共计10000颗低轨通信卫星，是中国首个民营万颗级卫星互联网项目。这种为自家火箭定制卫星的模式，与SpaceX的策略高度一致，通过抢占稀缺的低轨频轨资源，形成内部需求循环，帮助自身从硬件制造商向空天信息服务商拓展。然而就目前而言，要实现这一闭环并非易事。校长代表的学校至此无任何公开声明。根据相关数据，蓝箭航天2025年上半年营收仅3643万元，其中97.96%仍来自单次火箭发射服务。

H | "鸿鹄-3"在轨卫星数量为0颗，要实现从0到1的突破，需要数百亿元级别的资金投入，远超火箭研发的资本需求。此外，曾有投资人尖锐地指出，SpaceX星链的高估值得益于美国地广人稀、5G覆盖不足的场景，而中国完善的5G基础设施可能压缩卫星互联网的市场空间。

I | 加之国家队的GW星座（12,992颗）和千帆星座（15,000颗）在频轨资源、政府订单、标准制定上具有天然优势，在国家队星座加速组网的背景下，蓝箭航空鸿鹄-3的生存空间很有可能快速被压缩。未来若鸿鹄-3推进不及预期，蓝箭将回归单一发射服务商定位，发展前景将面临重估。

J | 蓝箭航天正在复制这条"高投入、长周期、高风险"的路径，但SpaceX长期处于一级市场，投资者以长期基金为主，对亏损容忍度较高；而蓝箭面对A股市场，中国的资本市场是否有足够的耐心？目前，中国商业航天正经历一轮资本狂热，狂热之下，基本面与估值背离严重，一定程度上影响着资本市场的信心。被震惊的哥大中国留学生不少哥大的中国留学生，其实都见证了纽约警察进入哥大校园逮捕学生和示威者的历史时刻。蓝箭航天IPO目标估值750亿元，但2025年上半年营收仅3,643万元，累计亏损超48亿元，三年半研发费用合计超22.90亿元，研发投入是营收的50倍以上。

K | 下面是小王对一位中国留学生的采访。冰汝：上百的警察冲进哥大的校园，当你们这些学生看到了这样的画面的时候，你们是什么样的心情呢？哥大中国留学生：对，我觉得是非常震惊的，因为过去甚至有比这更大规模的学生抗议学校，从来没有说引入纽约警察进学校内部进行镇压，那么我不知道这些抗议者之前有没有得知这个消息，但是在当天我们在校园内的这些学生亲眼看到很多警察，在草坪周围逮捕这些学生，给他们戴上手铐，把他们强制的送出学校送上警车的时候，其实这一幕是非常冲击的，但我觉得可能跟外界想的不一致的是当天的情况其实非常的和平，可以说是除了说这些被捕学生之前会有喊口号，他们在被捕的时候都是没有很大的抗拒，被铐上手铐直接带走的。2025年12月8日，蓝箭航天递交上市申请前22天，其股东上海科慧将所持股份全部转让，套现2.61亿元。冰汝：当时你在哪？哥大中国留学生：我当时就是在学校的一个广场围观了这样的一个事情。冰汝：所以你真的是亲眼见证了他们被逮捕的画面？哥大中国留学生：是的。

L | 这种"临阵脱逃"的行为，折射出部分早期投资者对高估值可持续性的审慎态度。此外，2026年3月，蓝箭航天因"财务资料过有效期"一度中止审核，虽然属于程序性操作，但结合其高亏损、低收入的财务表现，监管机构对其持续经营能力的审视趋于严格。当时也是非常的震惊。冰汝：学校的毕业典礼取消了，是不是很失望？哥大中国留学生：其实冲击力很大，也非常失望的。四、竞争压力上，参与者多且窗口期短目前我国国家星座的组网需求迫切。

M | 2025年12月，中国一次性向ITU申报了20.3万颗卫星的频轨资源，而截至2025年底，GW星座在轨仅136颗，千帆星座仅108颗，占总体规划不足1%。按此预计，2026-2028年的发射需求预计年均50-100次，市场规模数百亿元。因为其实毕业典礼它不仅是对学生这几年来读书的一个重要的节点，也是一个家人朋友一起团聚庆祝的时刻，那么被取消了失望是难免的。包括很多同学他可能本科的时候就没有机会参加毕业典礼，那么研究生再次被取消，我相信这个是非常难过的。但是我觉得愤怒可能更占一个主要的情绪。我愤怒的更是因为学校一直以此为借口，那么现在他又不举办了，那么过去他以此为理由对学生进行镇压的行为，我觉得是站不住脚的，所以大家也会对学校这样的行为非常的愤怒。原本哥大举行毕业典礼的准备工作
冰汝：他现在说取消毕业典礼的原因是说出于对你们的安全考量吗？学校的理由你觉得是不能接受的？哥大中国留学生：是的，我觉得出于安全考虑，一直以来都是学校以学生活动为由，取消毕业典礼，这是一直以来的借口。但是从作为一个哥大学生来讲，哥大过去发生过非常多因为各种国际事件和一些社会新闻而产生的校内抗议，那么这些抗议绝大多数都是非常和平的学生示威和游行，并不会对我们的人身安全产生任何的影响，所以说学校这样子的一个以安全为理由的借口，我虽然能理解，但是我觉得并没有达到说目前封校或者取消毕业典礼的这样一个程度。但是我有听说一些犹太裔的学生他们接受采访，表示对学校目前的安全情况非常的担忧，我也非常能理解他们目前的这样子的想法。这也是为什么2026年被称为"中国可回收火箭量产元年"，10余款火箭同时冲刺可回收，技术验证的密度和竞争烈度前所未有。这也意味着马太效应将迅速显现，技术成熟度高、运力大、成本低、率先实现稳定回收复用的企业，将获取显著的先发优势，而技术验证失败或周期过长的企业，可能直接出局。但是以我过去的经验来看，学校内的这些学生游行示威并不会对学校的学生或者说学校的这些公共财产产生非常大的损失和影响。冰汝：你觉得这一次哥大的管理层，特别是校长在处理抗议的时候，最大的问题是什么？哥大中国留学生：我觉得其实最大的问题也就是这个事件导火索，就是那天引入了纽约警察进入校门逮捕学生的一个事情。

N | 但是据我所知，很极少数出现那种直接的人身损害的时候，一次是有一个巴勒斯坦裔的学生，他受到了一次化学攻击在校内，然后另一次是有一些国际和公共事务学院的学生，他们的个人信息被泄露到了社会上面的一家组织，他们把这些学生的信息挂在一个卡车上面，他们的照片和信息也就是他们被人肉了。

o | 对学校当时对这些事件也是非常严肃，也快速的进行了处理，那么我觉得当时学校的这些行为其实给我们一种信心，学校是可以把这些事情处理的比较妥当的，对，而且我觉得从这些事中也可以体现出来一个事，我觉得可能反而是这些亲巴勒斯坦的学生，他们面临着更大的一些安全风险。我们的毕业典礼和这些被捕学生的安危，包括一些国际冲突相比，真的是微不足道的一件事情。我觉得目前大家其实从刚开始得知这个消息的愤怒，也已经逐渐归于平静和理解了。冰汝：你有没有一种要退学费的冲动，因为网上已经有这样的呼吁了。哥大中国留学生：也没有到这个程度，因为其实对学校的行为失望是有的，但是说这个事件发生的同时，学校的一些教师包括一些学生对这件事情的反应让我很感动。对蓝箭航天而言，2026年朱雀三号回收试验是重中之重。若成功，将成为中国首家实现火箭垂直起降回收的民营企业，技术壁垒和估值基础将得到极大巩固；若再次失利，则为其竞争对手提供赶超窗口。

p | 我觉得哥大可能它不只是校长和学校的管理层，也包括他的教师，也包括他的学生，这才能组成它整体的一部分相信很多人都知道，4月19号学校对这些进行抗议的学生进行了逮捕，逮捕了100余名左右的学生，那么当时第二天学校的老师们他们就自发地聚集起来，让学校停止对这些学生的停学处分，并且立即的释放这些学生，包括后来学校在营地周围这些学生，这些老师们，他们也自发的组织了一些活动，去围着这些营地去保护这些学生们。小结回到最初的问题，蓝箭航天会成为中国的SpaceX吗？从技术路线看，它是确实最接近的企业，从商业模式上看，它也迈出了关键一步，但从资本与现实的角度看，它仍正走在一条高风险的钢丝上，接下来的任何一次发射与回收都将至关重要。

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